●无论是香港还是内地，房地产信托基金（REITs）都是刚刚起步，占外资投资额的很小一部分

　　●REITs在内地发行只是早晚的问题，因为不仅有政府的重视，也符合市场的需求

　　香港REITs的上市，对内地市场显然产生了影响。因为一般而言，海外机构对于投资在亚洲的基金有固定的数量份额，当香港占去更多的比例后，内地所能分享到的就只能是更少了的一块了。

　　但陈基强也指出：“无论是香港市场还是内地市场，房地产信托基金都是刚刚起步，占外资投资额的很小一部分。”

　　据叶建成介绍，国内现有的房地产信托计划是有200份合同限制的非标准化金融产品，不能在证券交易所上市流通，大多针对某个具体的房地产项目，资产单一，风险较为集中。由于有200份的限制，加上融资规模往往较大，单份合同金额很多都在30万、40万元以上，因此目前面对的还都是高端客户。

　　资料显示，2003年9月，房地产信托计划的发行额才30亿元；到了2003年底，猛增至60亿元；此后直至2004年底，房地产信托计划发行额达到了111.74亿元。

　　而此前，从2002年7月到2003年6月，在银监会121号文件出台之前的一年中，信托公司仅发放房地产类信托20个，不足全部信托总数的25％。而年初时戴德梁行预计今年的信托发行额会达到200亿元。

　　银监会拔高房地产信托门槛

　　近日，银监会《加强信托投资公司部分业务风险提示的通知》（212号文件）相继下发到各地信托公司，该文件大幅提高了房地产信托的门槛：自有资金超过35%、四证齐全、二级以上开发资质三个条件全部具备才能融资。

　　据分析，这一规定的严格程度甚至超过了银行。212号文件指出，上半年信托公司房地产业务有部分项目已显露较大风险。截至5月末，已经有部分信托项目到期未能按时清算，其中房地产业务占61%。

　　212号文件是为了防范金融风险，然而有业内人士预测，212号文件出台后，那些将房地产信托作为主要业务的信托公司将面临更大的困难。

　　但也有人指出，212号文件是一把“双刃剑”，短期看会收紧房地产信托的业务空间，长期看则有利于促进房地产信托的金融创新。据分析，银监会之所以出台这项政策，是因为2005年5月底，银监会再次布置全国范围内的对信托行业的交叉检查，这次严查的重点就是信托公司关联交易和挪用信托财产。

　　而此次检查使得少数信托项目的风险开始暴露，部分未到期的信托计划存在清偿风险。比如，2005年1月至8月，仅公开发行的集合类信托计划，就有70亿元投向房地产市场，而当中更严重的是，已经出现部分信托项目到期未能按时清算，其中房地产类业务占比达到61%。