本报记者 荆宝洁 上海报道

　　业界人士曾不只一次地提到“地产金融年”这个名词。有人将这个问题赋予2004年，也有人则送给即将逝去的2005年，还有人说马上到来的2006年才是真正的地产金融年。到底是哪年并不重要，重要的是一个多元化融资时代已经正式开启。

　　如果说和房地产金融相关的论坛是去年住交会上的亮点之一，到了今年，地产金融就是焦点，几近三分之一的论坛都在讨论开发商如何融资，海外资本如何运作。只要和投融资有关的论坛都挤满了人。

　　在这为期三天的住交会上，一幕房地产

　　现在，今年的盛宴虽已曲终人散，然而盛宴背后所折射的行业现状值得深思。

　　铁律当口，比起卖地割肉、慌不择路、风声鹤唳者，那些实力雄厚、信誉卓著、业绩优良并且还能充分驾驭资本市场、熟谙资本运作的开发商，显然要自信而从容。潘石屹是、范伟是、张宝全是……在谈及资金链问题时，他们无一例外地表现得从容不迫，仿佛从来没有受制于宏观调控下企业面临的融资困局。

　　资金是企业的血液，它始终是一种稀缺资源，对于在新的游戏规则下参与资本密集型房地产开发的中国房地产开发商，其意义更是不言自明。客观审视我国房地产企业资金来源，直接和间接的，70%左右的资金来自银行，而国外房地产企业的资金来源，40%左右是房地产基金，40%左右是私募基金，其余20%左右才是银行贷款，银行体系风险相对小。

　　在企业所有的融资渠道中，银行的老大地位短时间内不可改变，然而老大也有自身的难处，需要提高门槛控制风险。“一个行业持续发展需要多元化融资，银行的风险管理水平提高了，会减少行业调整的波动幅度，我相信银行还是会把房地产业作为资产发展的重要内容，但是从整个行业来说要健康的长期的持续发展，下一步(提高门槛控制风险)是确实需要研究的。”建设银行上海分行副行长金煜说。

　　然而穷则变，变则通。上帝在关上一扇门的同时会打开另外一扇门。在地产新政的严格规定下，催生出灵活多样的房地产融资方式。在多元化融资的呼声中，“上市”首当其冲，“信托”小试锋芒，“基金”傲慢亮相，“信贷”无奈创新，“典当”粉墨登场……，更有各种巧妙的、不可复制的、个案性的创新融资方式。有的开发商尝试了可转债、开发商卖方信贷、捆绑新房销售的房地产信托计划，有“准REITs”和“C-REITs”之誉的优先权受益信托，开拓了房地产产业的融资新观念。境外资本也纷纷登陆，与国内开发商合作，分享中国地产的盛宴，令近两年的房地产融资领域风声水起。

　　冯仑在做上市的梦，潘石屹曾经做过，汪浩也毫不掩饰。可以肯定的是，中国地产的海外上市之路在今后很长一段时间内，仍是人们关注的焦点。

　　信托方面，虽然“212号”文件的出台使得整个信托行业面临寒流，但联华信托李晓东仍然执着地相信房地产信托的前景。夹层融资或将是信托公司带给房地产融资的新希望。

　　房地产领域的证券化融资方式(特别是具有投资性质的信托以及地产基金等)也加快了发展的脚步。“在今后几年里面将会有1600亿美金的房地产投资信托基金上市。”UBS亚洲房地产部董事Vincent Peng说。展现在人们眼前的是一幅宏伟的画面。当2004年还有人不知道REITs为何物时，2005年的住交会上大家已经不屑于讨论REITs是什么了，随着越秀的成功运作，人们开始更多的关心REITs该怎样操作。

　　私募基金暗流潜动，基强联行董事总经理陈基强坦然透露自己正在协助一家企业做私募，金额在1.5亿美元左右。正在操作私募的企业还有首创、万通和华远等。一旦成功，将引发国内房地产业的私募狂潮。

　　海外投行也频频出手，签完一单又一单。麦格理银行旗下第一中国房地产首席投资执行官姚蔚表示，看好

　　一个多元化融资的新时代正将我们包围。

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